进账100倒贴18，西安旅游的旅店买卖越做越亏？

舍提 · 发表于 4 天前

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文｜酒管财经2 p% O4 u4 e: ]

头顶“西北文旅第一股”的光环，脚踩西安顶流流量的红利，西安旅游克日却交出了一份令人咋舌的结果单。
营收下滑、扣非净利连亏13年，作为焦点主业之一的旅店业务，毛利坦白接跌到- 17.95%。
这意味着，哪怕是在游客常年爆满的西安，其旗下旅店每做成100元的买卖，反倒要亏掉近18元。
更棘手的实际是，退市红线已经近在面前。
财报数据表现，其2025年期末归母净资产为-5453.59万元，资产负债率已达104.62%。
按照相干规则，倘若2026年末公司期末净资产仍旧为负，西安旅游将直打仗发退市条款，面对摘牌风险。
作为西安老牌文旅企业，背靠西安巨大的文旅流量，西安旅游为何会走到比年亏损、旅店业务倒挂亏损、濒临退市的田地？
越做越亏的旅店买卖
翻开西安旅游2025年年报，满眼都是谋划承压的颓势。
2025年西安旅游整年营收5.56亿元，较上一年同比下滑 4.57%；归母净利润巨亏2.91亿元，同比再度下滑11.86%；扣非净利润亏损2.66亿元，同比下滑1.53%，红利根本面连续恶化。
抛开营收、利润的表层数据，更值得鉴戒的是，西安旅游的扣非净利润已经一连13年处于亏损状态。
对于一家上市文旅企业来说，短期业绩颠簸尚可明白，但常年深陷亏损泥潭，早已不是简朴的谋划管理题目，而是贸易模式、业务架构恒久存在硬伤。
曾被寄予厚望的旅店业务，现在成了关键失血点。
2025年，西安旅游旅店板块营收1.15亿元，同比下滑15.26%，业务本钱却高达1.36亿元，毛利率更是降至-17.95%。
负毛利率意味着旅店业务已出现本钱倒挂，业务收入无法覆盖直接的房租、物业、水电、人工、耗材等底子本钱，每欢迎一位客人、产生一笔营收就会产生亏损。
西安旅游旗下旅店业务图源：西安旅游
关于旅店业务亏损，西安旅游在业绩预报中给出的表明是：
“重要原由于受消耗降级影响，旅店板块入住率与均匀房价同步下滑，收入规模紧缩；而旅店运营所产生的物业租金、水电费用、人力本钱等固定本钱具有刚性特性，无法随收入下滑同步缩减，导致收入下滑不敷以覆盖上述固定运营开支。”
拉长时间线来看，西安旅游旅店业务毛利率逐年走低，从2013年72.63%的顶峰程度一起跌至2024年的-10.93%，2025年又进一步扩大至-17.95%。
换句话说，西安旅游的旅店业务已经不是赚得少，而是越做越亏。
为了更直观地明白旅店业务的亏损，我们可以做一个简朴的测算：
西安旅游2025年整年营收为5.56亿元，按照-17.95%的毛利率盘算，仅旅店业务一项就给西安旅游带来了近9980万元的直接亏损。
明显身处西安这座常年游客爆满、节沐日旅店一房难求的热门都会，却完全吃不到市场红利，旅店业务始终没有任何转机，如许的反差也让行业表里倍感不测。
本来应该作为公司焦点营收支柱的旅店业务，现在却成了拖垮团体业绩的“包袱”，把西安旅游牢牢拖在亏损泥潭里。
旅店业务为何“造血”失灵？
许多人会把西安旅游旅店业务的亏损，归咎于文观光业的内卷、市场竞争的加剧。
不能否认，这是紧张的外部因素，但真正的焦点缘故原由照旧在于西安旅游自身的运营思绪题目。
先来看外部情况。
据旅店之家披露的数据表现，2025年天下旅店数增长至40.48万家，客房数到达1979万间，行业供给连续扩容，市场竞争内卷水平进一步加剧。
另据订单来了陈诉表现，2025年国内旅店市场出现量稳价跌特性，天下旅店均匀入住率52.23%，与2024年根本持平。
供需失衡的大配景下，国内旅店的均匀房价宁静均客房收益，都出现了同比下滑的环境。
此中，国内旅店ADR（均匀房价）为每晚270.26元，比2024年降落5.51%；RevPAR（均匀客房收益）为141.16元，比2024年降落6.21%，行业团体的收益效能在连续降落，红利空间被进一步挤压。
图源：订单来了
西安旅游也在财报中坦言，受行业同质化竞争猛烈、消耗者对性价比要求越来越高的影响，公司旅店板块的入住率宁静均房价同步下滑，终极导致收入规模连续紧缩。
不外，让人难以明白的是，在行业团体红利走弱、自身旅店业务已经出现显着亏损的环境下，西安旅游却仍旧执着于扩张计谋，通过直营和加盟并举的方式，连续扩大旅店数目。
从2019年到2024年，短短五年时间里，西安旅游旗下的旅店数目从个位数，一起飙升至凌驾80家。
遗憾的是，受行业团体谋划承压的影响，再加上许多新开业的旅店还处于培养爬坡期，乃至有部门旅店尚未正式开业，这些扩张并没有带来相应的收入增长，旅店业务的团体收入增幅非常有限。
与之相反，旅店规模的急速扩张，反而带来了巨额的本钱压力——高额的园地租金、资产折旧摊销，再加上不停增长的人力本钱，每一项都是不小的开支。
收入涨不动，本钱却居高不下，多重压力叠加之下，西安旅游旅店业务的毛利率只能逐年走低，从2013年72.63%的顶峰，一起下滑至2024年的-10.93%，终极陷入“开店越多、赔得越多”的尴尬循环，越扩张越亏损。
值得一提的是，西安旅游扩张旅店版图的主力军，是旗下的“万澳系”品牌，但这一品牌并非公司自主孵化，而是通过收购而来的。
据中国商标网公示的信息表现，2019年深圳市瀚达旅店投资发展有限公司申请注册了“万澳旅店”“铂金万澳”两个商标；
图源：中国商标网
到了2020年，深圳瀚达将这两个商标转让给了西旅万澳，商标转移完成后，这两个品牌就成为了西旅“万澳系”的焦点。
除此之外，深圳瀚达还相继注册了“万澳庄园”“万澳庭园旅店”“万澳青舍旅社”等多个商标，而且都是在注册完成后，再转让给西旅万澳公司，一步步构成了西旅万澳系的品牌矩阵。
也就是说，西安旅游的主力旅店品牌并非自主孵化，重要依赖收购整合。
更让人不测的是，在旅店业务已经连续失血、亏损严峻的2024年，西安旅游还抛出了一份高达6亿元的定增筹划，宣称要在将来3年内，投资建立17家直营旅店，涉及其旗下高档旅店（万澳行政公寓/铂金万澳）、中高档（万澳旅店）、中档旅店（万澳致选旅店）等多个万澳系旅店品牌，相称于在亏损的泥潭里，还要继承加码投入。
不外，这场看似激进的“豪赌”，并没有连续太久。
2025年11月，这份定增筹划被告急叫停，新的定增方案中，募资规模直接“腰斩”，募资用途也从之前以直营旅店拓展为主，调解为全部用于增补活动资金和归还债务。
显然，西安旅游也意识到了扩张带来的风险，不得不告急“踩刹车”。
退市边沿的末了一搏
对于西安旅游而言，2026年将是决定存亡生死的关键一年。
在本年年底前，西安旅游必须在年底前扭转净资产为负的局面，否则将面对停止上市的运气。
现在，西安旅游正通过多种方式自救：
起首，是通过控股股东输血。2026年初至今，西旅团体对西安旅游的资金支持已高达3.96亿元，包罗8000万元内部乞贷和3亿元定增筹划。
别的，只管面对严肃的谋划压力，西安旅游在旅店品牌建立方面也有所动作。
布局优化方面，西安旅游2025年自动关停低效、亏损门店，聚焦焦点地区与优质客源，2025年新增特许加盟及新开业门店各12家，调解后品牌门店总量为63家。
在品牌建立上，西安旅游也在连续优化“西旅万澳”的品牌谱系，积极提拔品牌影响力。2025年，西旅万澳斩获了CHBA留宿业“杰出投资代价品牌”“杰出发展潜力旅店团体”、携程“年度优质互助旅店团体”等多项行业大奖，品牌承认度有所提拔。
图源：万澳旅店
此中，铂金万澳胜利饭店作为标杆门店，还荣登“2025绿色饭店领跑者G200企业”榜单，位列“2025年北方地域旅店品牌流传力100强”前三，让“西旅万澳”的品牌影响力，从西北地区乐成拓展至整个北方地域。
西安旅游克日在互动平台答复投资者提问时也表现，旅店业务的亏损，是行业情况与品牌培养周期叠加导致的，并非单一因素造成，将来将连续优化旅店运营计谋。
此中，直营旅店重点推进谋划提质，强化降本增效，压缩不须要的本钱开支；
品牌加盟业务则连续扩大轻资产拓展规模，淘汰自身的资金投入，进一步提拔红利程度。
不外，这些自救步伐可否在短期内收效，仍旧存在很大的不确定性。
究竟，控股股东的驰援，只能办理西安旅游“钱从那里来”的生存题目，却无法办理“钱怎样赚来”的发展题目。
假如仍旧停顿在盲目扩张、忽视运营服从和本钱控制的老路上，即便有控股股东的连续输血，也难以从根本上摆脱逆境。
站在2026年退市大限的眼前，西安旅游已经没有原地观望的余地，通例的修修补补、小打小闹，也早已没故意义。
想要活下去，必须祭出“刮骨疗毒”的猛药，彻底办理自身的布局性题目，优化运营、聚焦红利、深耕焦点业务。
究竟，商海沉浮，从来没有恻隐可言，弱者只会被镌汰，唯有自动求变、适配市场的强者，才气站稳脚跟、连续生存。

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