陕西西安旅游2025年资不抵债，总投资28亿的项目八年未红利 ...

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图片泉源：西安旅游官网
4月23日晚，西安旅游(000610.SZ)发布2025年年度陈诉。陈诉期内，公司实现业务收入5.56亿元，同比下滑4.57%；归母净利润-2.91亿元，同比下滑11.86%；扣非净利润-2.66亿元，同比下滑1.53%，已一连第13年告负。
  _5 S; N; o0 M" t: \. L! w* {分季度来看，2025年前三个季度，西安旅游归母净利润分别为-3231.90万元、-2367.06万元、-2435.12万元，而第四序度归母净利润为-2.11亿元，亏损幅度环比激增765.98%。
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- e/ I; O# ?7 q1 Y2 v( T图片泉源：西安旅游2025年年度陈诉
也是在第四序度，西安旅游的归母净资产也由正转负，从2025年三季度末的1.56亿元降至2025年末的-5453.59万元，触发了厚交所股票上市规则规定的退市风险警示情况。
3 Y1 t2 c& E8 R, V. D当天，西安旅游公告称，公司股票将于4月24日开市起停牌一天，自4月27日复牌后实行退市风险警示，证券简称变动为“*ST西旅”，并明白表现“若2026年末仍触及期末净资产为负值等退市情况，股票将被停止上市”。
, d* g4 F% j* c" j- `* i  {6 y9 j这是陕西文旅军团初次拉响退市警报。至今，陕西省共有四家文旅上市公司，除西安旅游外，别的三家分别为西安饮食(000721.SZ)、曲江文旅(600706.SH)、陕西旅游(603402.SH)，此中西安旅游最早登岸资源市场，其控股股东为西安旅游团体有限责任公司（以下简称“西旅团体”），现实控制人为西安曲江新区管理委员会。
浙大都会学院副传授、中国都会专家智库委员会常务副秘书长林先平对期间周报记者分析指出，“此次*ST警示，不但是西安旅游自身谋划不善的效果，也为文观光业敲响警钟。在文观光业复苏历程中，缺乏焦点资源、业务模式传统的企业，极易陷入谋划与财政双重逆境，唯有打造焦点IP、优化资产布局、提拔主业红利本领，才气规避谋划风险，实现妥当发展。”
旅店业务越做越亏，“造血盼望”扎尕那项目八年未红利
差别于手握大唐不夜城管理权的曲江文旅、坐拥华清宫《长恨歌》实景演艺的陕西旅游，西安旅游的业务更为传统，80%的收入依靠观光社业务和旅店业务。
年报数据表现，2025年，该公司两大业务营收均出现下滑。此中，观光社业务实现收入3.70亿元，同比下滑4.42%；旅店业务实现收入1.15亿元，同比下滑15.26%。
红利本领方面，旅店业务显着承压，实现毛利率为-17.95%，较2024年淘汰7.02个百分点。这意味着西安旅游旅店业务每收入100元，直接本钱为117.95元，亏损17.95元，可谓是越做越亏；而观光社业务毛利率为5.28%，较2024年增长0.62个百分点。
旅店业务也被西安旅游列为亏损的重要缘故原由之一。西安旅游此前在业绩预报中指出，2025年公司旅店板块入住率与均匀房价同步下滑，收入规模紧缩；不敷以覆盖固定运营开支。
( L; r" V+ J. l( z0 U, @别的，大额的资产减值亦是公司亏损的紧张缘故原由。陈诉期内，西安旅游资产减值丧失9534.55万元，较上年同期增长丧失6128.81万元，变更幅度179.96%。对此，公司表现，扎尕那项目贩卖代价未达预期，公司基于审慎性原则，对该项目相干存货计提大额跌价预备，上述资产相干减值及摊销计提进一步腐蚀了本期利润。
; W% P6 M, o* X% c扎尕那项目全称为“扎尕那生态旅游养生特色小镇”，位于甘肃省甘南藏族自治州迭部县。该项目是西安旅游初次跨省重点投资打造的旅游资源类项目，于2018年完成签约。西安旅游官网披露，扎尕那项目由扎尕那景区、小镇财产园区和生态康养社区三部门构成，总占地约995.75亩、总修建面积约60万平方米、总投资约28.23亿元。
( v$ [3 u% A2 u* ?0 j彼时，西安旅游结构该项目标焦点目标在于补齐公司主业无景区焦点资源支持的业务短板。公司曾表现，扎尕那生态旅游资源的战略培养发展将对公司可连续发展形成有力支持。
/ b' Q/ ~% K- A4 f& p/ d最新年报数据表现，停止2025年底，西安旅游旗下共有三家重要公司涉及该项目，分别为迭部县扎尕那生态旅游文化发展有限公司（以下简称“扎尕那生态旅游”）、迭部县扎尕那康养置业有限公司（以下简称“扎尕那康养置业”）、迭部县扎尕那景区运营管理有限公司（以下简称“扎尕那景区运营”），西安旅游持有权益比例分别为51%、85.3%、51%。
9 U9 g/ V$ u, i7 u' K8 H0 k' J% M据相识，扎尕那生态旅游建立于2018年7月，重要从事生态旅游、农业发展等业务；扎尕那康养置业建立于2019年12月，重要从事房地产开辟、谋划、贩卖等业务；扎尕那景区运营建立于2021年7月，重要从事景区管理业务。
2025年，扎尕那生态旅游、扎尕那康养置业、扎尕那景区运营三家公司分别实现营收809.37万元、2527.29万元、0元。此中，扎尕那康养置业于2025年第一次实现业务收入，这也使得西安旅游主业务务一栏中初次出现了“房地财产务”字样；而扎尕那景区运营建立至今尚未产生业务收入。
利润方面，陈诉期内，上述三家公司实现净利润分别为-108.73万元、-7321.46万元、-130.39万元，亏损幅度较2024年均有所扩大。
' \* J7 V! ?! i值得关注的是，停止2025年底，这三家公司均尚未实现红利。据记者统计，2018年至今，三家公司合计净亏损超1.8亿元。

图片泉源：期间周报记者制图
除了连续亏损，扎尕那项目深陷司法纠纷。据西安旅游在最新年报中披露，其于2025年11月20日收到甘肃省甘南藏族自治州中级人民法院（2025）甘30民终332号《民事讯断书》，裁定扎尕那康养置业向甘肃建投土木匠程建立团体有限责任公司（以下简称“土木公司”）付出工程款4570.88万元。2026年1月，土木公司就欠付工程款事项向甘肃省甘南藏族自治州迭部县人民法院申请逼迫实行，实行案号：（2026）甘3024执38号。停止2026年4月23日，该案件尚在实行中。
: C/ ~; n4 p' [  Y9 t" f一季度再亏2663.59万元，亟待母公司“输血”
( U% M" U9 `. \/ a步入2026年，西安旅游的资不抵债状态仍未好转。2026年一季报表现，期内该公司实现业务收入8401.09万元，归母净利润-2663.59万元，扣非净利润-2654.37万元。停止2026年3月尾，公司归母净资产进一步降至-8117.18万元，退市风险加剧。
$ E, R1 s, ~) O现在来看，西安旅游自身孱弱的“造血”本领，好像无法支持其化解退市风险。若要通过资产处理和融资来自救，这背后一定离不开控股股东西旅团体的支持。
2026年3月6日，西安旅游公告称，拟向控股股东西旅团体部属子公司西安旅游团体实业投资有限公司转让西安红土创新投资有限公司（简称“红土创投”）50%股权、西安西旅创新投资管理有限公司（简称“西旅创投”）30%股权，出让价分别为1398.16万元、183.09万元。
$ Y! k" x* }7 A3 V" g此中，红土创投2025年营收为0元，净利润-153.36万元；西旅创投营收628.79万元、净利润375.74万元。停止2025年底，两家公司净资产分别为2551万元与610.29万元。生意业务完成后，西安旅游不再持有二者股权，合计产生收益30.66万元。据悉，停止2026年4月23日，上述股权已完成交割。
2 [' [' n2 R& S8 d& C$ y) }而在融资方面，据西安旅游年报最新披露，2026年1月1日至4月22日，西安旅游与西旅团体签署《内部乞贷条约》，累计向控股股东拆入资金8000万元。
7 t  z- u8 v# S. ~别的，据厚交所官网披露，本年3月24日，西安旅游提交的定增方案得到了受理。根据召募阐明书，西安旅游拟以9.80元/股的代价，向西旅团体发行不凌驾3061.22万股，召募资金总额不凌驾3.00亿元，将全部用于增补活动资金及归还银行贷款。
此次发行尚需经厚交所考核通过并获中国证监会同意注册。从最新希望来看，4月14日，厚交所已对定增方案举行了问询。现在，西安旅游尚未举行复兴。若算上此次3亿元定增，2026年初至今，西旅团体对西安旅游的资金支持已高达3.96亿元。
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图片泉源：厚交所
然而，作为西安旅游“输血者”，西旅团体的业绩体现究竟上也不尽人意。Wind表现，2022年-2024年及2025年上半年，该团体陷入连续亏损，实现净利润分别为-4.96亿元、-3.86亿元、-4.35亿元、-1.87亿元。
! E- A& Y, U; \+ s与此同时，西旅团体的偿债本领也在下滑。停止2025年6月末，该团体资产负债率为76.34%，较2022年末的67.09%，增长了9.25个百分点；净资产为21.87亿元，较2022年末的29.03亿元，淘汰了7.16亿元。
! |6 o# g# l& H! u7 k- M就扎尕那项目及公司定增等相干题目，期间周报记者于4月24日向西安旅游发送采访提要，停止发稿，尚未收到公司复兴。
3 T: O8 M% S  t. [" A% v4 a泉源：期间周报