西安旅游，撑不住了？

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泉源：FUNWORLD
: s/ z) q/ c- z1 e8 t作者：青果酿
) _7 b. E8 n  w克日，西安旅游（000610.SZ）发布公告，拟将持有的西安红土创新投资有限公司50%股权及西安西旅创新投资管理有限公司30%股权，转让给控股股东西安旅游团体实业投资有限公司（以下简称“西旅实投”），总价款1581.25万元，预计产生收益30.66万元。
/ y; f: S' ]- Q- n- c0 h这无疑又是一次“左手倒右手”的资产腾挪。转让的两家公司均为投资管理类企业，与西安旅游的主业务务关联度较低。受让方西旅实投，则是控股股东西安旅游团体的全资子公司。
; I- h4 x" e/ g! Y" ^1581万元的回血，30万元的收益，对于年亏损超2亿元的西安旅游而言，算不上一笔大交易。但对于“西北旅游第一股”西安旅游来说，留给它的时间，已经不多了。
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! A1 \, P+ k. X# g8 z退市倒计时
西安旅游的财政逆境，已经到了悬崖边沿。
2026年1月尾，西安旅游发布2025年度业绩预报：预计利润亏损2.37亿元至2.9亿元，扣非净利润亏损2.11亿元至2.66亿元。更致命的是，期末归属于母公司全部者权益预计为-5331.74万元至-31.74万元。
这意味着，假如经审计的2025年年报确认净资产为负，西安旅游的股票将被正式冠以“*ST”字样，进入退市风险警示的倒计时。
/ E0 a2 }4 P! W. z3 t+ @8 M8 ~5 t  i西安旅游的衰败，并非一日之寒。
自2013年起，西安旅游的扣非净利润已一连12年为负。2013年至2024年，累计亏损额凌驾10亿元。2024年，西安旅游实现业务收入5.82亿元，归母净利润亏损2.6亿元；2025年前三季度，营收3.80亿元，同比降落12.75%，净利润亏损8034.09万元。
8 a. E' a5 Q9 O& r1 |  Y0 N, ~更令人担心的是，西安旅游的亏损正在加快腐蚀净资产。2023年和2024年末，西安旅游净资产分别为4.97亿元和2.37亿元；到2025年9月末，已降至1.56亿元；而根据业绩预报，2025年末很大概转为负值。
主业的溃败
西安旅游的逆境，会合在焦点业务的增长遇阻上。
从营收构成来看，西安旅游营收六成以上依靠观光社业务。2025年上半年，观光社业务营收1.39亿元，占总营收的63.83%。但观光社板块的毛利率较低，加之线上旅游的打击以及传统观光社模式的式微，让这个曾经的支柱业务蒙受较大压力。
曾被寄予厚望的旅店业务，更是成了最大的失血点。2019年前后，西安旅游开始鼎力大举推行扩张战略，旗下旅店数目从个位数增至凌驾80家。2024年初，西安旅游更是推出了一份雄心壮志的定增方案，筹划召募不凌驾6亿元，在8省9市投资建立17家“万澳系”直营旅店。
然而，抱负败给了实际。2024年，西安旅游的旅店业务收入1.36亿元，同比降落9.92%，毛利率已跌至-10.93%；2025年上半年，颓势加剧，收入进一步降至5331.84万元，同比下滑26.87%，毛利率再跌至-12.54%。这意味着西安旅游每开一家旅店，带来的大概不是利润，而是实着实在的亏损。物业租金、人力本钱、折旧摊销等这些固定本钱已经牢牢套住了西安旅游这家老牌国企。
2025年11月，这场豪赌被告急叫停。西安旅游公布停止原定增方案，转而向控股股东西安旅游团体定向募资不凌驾3亿元。募资用途也不再是对外扩张，而是对内自救，即全部用于增补活动资金和归还银行贷款。
, y5 z6 r% [9 ]. r; W  U! b当下，这笔“救命”的3亿元的定增，仍在推进中。
0 E2 f% W  F& ]7 j回到3月7日的那笔生意业务，转让红土公司和西旅创投的股权，固然只能回血1581万元，但这笔生意业务的意义不在于金额巨细，而在于给出一个方向：即西安旅游正在剥离与主业关联度较低的投资类资产。
在已往很长一段时间里，西安旅游的业务结构过于分散。除了观光社和旅店两大主业，还涉足商贸、住房租赁、物业管理、景区开辟等多个范畴。多元化并没有带来协同效应，反而分散了有限的资源和管理精神。
; j. {1 ?4 k, V% B3 q现在，面临退市风险，聚焦主业会是西安旅游唯一的选择么？聚焦之后怎么办？观光社业务怎样摆脱低毛利逆境？旅店业务怎样扭转亏损局面？这些题目，不是1581万元的回血能办理的，也不是3亿元的定增能覆盖的。显然，西安旅游要摆脱困局，必要更大的动作才可以。
资金的困局
! Q$ ^* E( t0 T. c, l3 k西安旅游的财政状态，已经到了比力危急的田地。
, a" ]% j8 r& `4 V6 D, y停止2025年9月末，西安旅游总负债18.33亿元，资产负债率高达93.55%。活动性的告急更加直观。停止2025年9月末，西安旅游钱币资金仅1.10亿元，而短期乞贷达6.27亿元，一年内到期的非活动负债为0.49亿元，短债缺口凌驾5亿元。
; F2 I8 Y( b5 L2 k4 Y2 O" ^+ W更令人堪忧的是，西安旅游还面对巨额应收账款的风险。2024年年报表现，西安旅游对四川有色5258.80万元预付款计提84.79%减值，该笔款子因债务人停业预计无法全额收回。
8 `+ l+ h$ A. f$ C5 a. f身处西北旅游焦点地区的西安旅游，却始终无法将行业增长转化为自身红利。题目出在那里？西安旅游给出的表明是“受消耗降级影响”。但现实上，作为大情况影响而言，无人能独善其身。
对比一下偕行就明确了。陕西旅游以《长恨歌》演艺为焦点IP，一连两年毛利率超60%。而西安旅游依然是“观光社+旅店”的传统业态布局，缺乏焦点景区资源，也不具备高毛利业务，竞争上风单薄。
( {3 \4 o: Q% |; X8 x更致命的是，西安旅游业务高度依靠陕西省内市场，占比凌驾90%。只管省外收入有所增长，但基数仍旧较小。也就说，当提振旅游消耗的政策红利到临时，西安旅游能分到的蛋糕，是非常有限的。


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人事破局了？
% J1 |: j, E3 j5 O0 f* M! k- N西安旅游并非没有挣扎过。
2024年12月，西安旅游王伟因工作变更辞去董事长等相干职务。‌2025年1月初‌，陆飞出任西安旅游新一任董事长。对于这位从西安旅游团体空降的掌舵者而言，接办的无疑是一个“烫手山芋”。
" n* E" t5 e6 M* t# V' P/ `2026年1月，西安旅游完成第十一届董事会推举，陆飞继承担当董事长。颠末一年的积极，西安旅游亏损的局面并未有大的改观，且母公司净资产有负值的大概。显然，留给陆飞和西安旅游的时间是有限的。根据规则，假如2025年年报经审计后净资产确以为负，西安旅游的股票将被实行退市风险警示。若2026年仍无法实现净资产转正、净利润扭亏，将有大概面对被停止上市。
) z/ y* ~4 R, N  {披星带帽也不是丑事，从技能层面而言，实现净资产为正、利润转正不难。
! n! D+ M, ~, c9 T* J& b+ j  I现实上，西安旅游的突围，已不但是企业谋划的困难，更是对曲江新区管委会和西安旅游团体的磨练。剥离非焦点资产只是第一步，3亿元定增只是“输血”，但真正的“造血”本领从何而来？这是全部关心西安旅游的人都在等候的答案。
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