控股股东“输血”3亿 西安旅游可否破解12年亏损困局？ ...

奔田

中经记者 王登海 卢志坤 西安报道

在公布停止2024年度定增方案的同时，西安旅游(12.800, -0.04, -0.31%)股份有限公司（000610.SZ，以下简称“西安旅游”）公布了2025年度向特定对象发行A股股票的新预案。
日前，西安旅游发布公告称，鉴于行业形势及公司谋划环境，原定增事项的配景、目标、底子均已发生变革，因此，决定停止2024年度向特定对象发行股票事项并操持2025年度向特定对象发行股票事项。
《中国谋划报》记者观察到，此次定增规模和用途与2024年方案相比，发生了明显变革。原筹划召募不凌驾6亿元用于直营旅店拓展及增补活动资金，现在缩减至3亿元，且全部用于增补活动资金和归还银行贷款。
这一调解背后是西安旅游日益严肃的财政压力。数据表现，停止2025年9月末，西安旅游总负债达18.33亿元，资产负债率攀升至93.55%，更值得鉴戒的是，公司主业务务“造血”本领不敷，扣非净利润自2013年起一连12年为负，即便国内旅游行业2025年前三季度实现18%的出游人次增长、11.5%的消耗增长，西安旅游仍在亏损。
# B: R8 {, H3 t4 l+ ~( L% E对于此次3亿元定增，西安旅游称将提拔资源气力、优化财政布局，但市场更关注的是，在观光社业务增长承压、旅店业务由盈转亏、商贸与游乐土业务连续低迷的近况下，控股股东这3亿元“输血”可否冲破公司恒久亏损循环，激活真正的连续谋划本领，仍有待时间查验。
拟以现金方式全额认购
, u/ @% ]- l0 ~4 }: x1 v) v# E日前，西安旅游公告，公司拟以9.8元/股的代价，向特定对象发行A股股票数目不凌驾3061.22万股（含本数），募资不超3亿元（含本数），扣除发行费用后的召募资金净额将用于增补活动资金及归还银行贷款。
公告表现，西安旅游团体有限责任公司（以下简称“西旅团体”）已与公司签署了《附条件见效的股份认购协议》，拟以现金方式全额认购公司本次向特定对象发行的股票，西旅团体为公司控股股东，本次向特定对象发行A股股票构成关联生意业务。
究竟上，早在2024年1月12日，西安旅游曾发布过定增预案。彼时，该公司拟向不凌驾35名特定投资者非公开辟行股票数目不凌驾7102.44万股，召募资金总额不凌驾6亿元，此中4.21亿元筹划用于直营旅店拓展项目，而剩余1.79亿元则用于增补活动资金及归还贷款。
西安旅游在停止2024年度定增的公告中表明，鉴于行业形势及公司谋划环境，原定增事项的配景、目标、底子均已发生变革，因此，决定停止2024年度向特定对象发行股票事项并操持2025年度向特定对象发行股票事项。
不外，与2024年度的定增方案相比，西安旅游此次定增在规模和用途上均做出了明显调解。原筹划召募不凌驾6亿元资金，用于直营旅店拓展及增补活动资金，而今则缩减至3亿元，且全部用于增补活动资金和归还银行贷款，不再新增任何产能性项目。募资对象从“不凌驾35名特定投资者”紧缩至“控股股东独家认购”。
7 T1 e1 R4 i7 @3 r8 r) Y  q西安旅游董办相干工作职员在担当记者采访时表现，两次定增性子差别。2024年方案是询价定增，本年新的定增筹划由大股东锁价定增，羁系对募投项目无硬性要求，资金可直接用于补流和归还银行贷款。
固然定增募资中没有了旅店业务的拓展，但是上述工作职员表现，公司对旅店业务不停有相干规划，会根据行业形势和公司现实谋划环境举行内部布局调解。“前两年战略重点在直营旅店拓展，现在随着直营旅店数目到达肯定规模，将加大加盟旅店拓展力度。”
4 ~+ w4 L: B9 m: ?9 y0 {  A不外，募资规模腰斩和资金用途彻底转向的调解，也反映出西安旅游日益严肃的财政状态。
最新财政数据表现，西安旅游的活动性压力已到临界点。停止2025年9月末，公司总负债规模达18.33亿元，此中活动负债10.99亿元，占比近60%，而钱币资金仅余1.11亿元。资产负债率攀升至93.55%，较2024年年末的89.58%增长3.97个百分点。
8 B3 m+ L, {" J$ J行业复苏红利为何难以转化为红利？
与西安旅游自身谋划逆境形成光显对比的是，国内旅游行业正迎来强势复苏周期。文化和旅游部发布的数据表现，2025年前三季度，国内出游人次达49.98亿，较上年同期增长7.61亿，同比增长18.00%；国内住民出游总耗费4.85万亿元，较上年同期增长0.50万亿元，同比增长11.50%，两项焦点指标均保持双位数增长。
从地区市场看，西安作为国内文旅热门都会，2024 年欢迎游客 3.06 亿人次，旅游总收入 3760 亿元，同比分别增长 10.3% 和 12.3%，2025 年前三季度游客欢迎量和旅游收入同比增幅进一步扩大至 15.2% 和 18.7%，文旅市场连续火热。
* M! }% O& E* A' Q* u9 e( a" k. y身处火热的地区文旅市场，西安旅游却始终无法将行业增长转化为自身红利。2025 年前三季度，公司业务总收入3.8亿元，同比降落12.75%，较行业均匀增速差距明显；归母净利润亏损8034.09 万元，只管亏损幅度较上年同期的8673.36万元收窄7.48%，但仍处于亏损状态，且扣非净利润亏损8041.95万元，同比扩大2.13%，主业务务亏损态势未得到改善。
$ g9 k' V5 O( h回溯更长周期，西安旅游的谋划颓势已连续多年。2019年，西安旅游业务总收入尚能维持在8.64亿元的程度，但2020年受外部因素打击，收入骤降至2.99亿元，降幅达65.4%；今后虽渐渐规复，2023年回升至5.50亿元、2024年进一步增至5.82亿元，但这一绝对额仅相称于2019年程度的六成左右，复苏步调显着落伍于行业团体。
收入端“量”未规复的同时，利润表“质”的恶化更为严峻。在已往十多年中，西安旅游归母净利润多数年份处于亏损状态，仅少数年份实现红利。且停止2024年，西安旅游的归母净利润已一连四年亏损，2021年至2024年亏损额分别达-0.73亿元、-1.67亿元、-1.54亿元及-2.60亿元。
# S, V4 N0 x3 @. S( R3 f比归母净利润更能反映主业务务真实状态的扣非净利润，体现更为耀眼。自 2013 年起，公司扣非净利润已一连 12 年为负，2013 年至 2024 年详细亏损额分别为 - 2561 万元、-2771 万元、-2891 万元、-4171 万元、-4382 万元、-2923 万元、-4670.10 万元、-1.02 亿元、-9310.78 万元、-1.92 亿元、-1.48 亿元、-2.62 亿元，成为 A 股旅游板块中稀有的 “恒久亏损户”。
6 W: z. m3 Q" o+ k) ?" d) s“公司也很器重恒久亏损的题目，也在积极积极扭亏为盈。”上述工作职员表现，但是2025年可否扭亏为盈还无法明白，可以关注定期陈诉。
3亿“输血”可否实现可连续发展？
8 M  F, o$ G7 H5 K4 E对于本次定增，西安旅游表现可以或许有用提拔公司资源气力，为把握文观光业战略机会提供坚固支持。同时，股票召募资金到位后可有用改善公司运营资金储备状态，为业务拓展提供长效资金保障，进一步优化公司资源布局、改善财政状态，缓解公司资金压力，通过加强资金活动性提拔团体财政妥当水平，使公司在应对行业周期颠簸及市场不确定性时具备更强的抗风险韧性。
/ j5 L' @( Y7 o8 S# o( ~从财政改善结果来看，募资到位后，公司钱币资金将得到增补，短期偿债压力有望缓解，财政费用大概因债务淘汰而低落。但要实现可连续发展，仅靠外部“输血”远远不敷，焦点在于提拔内部“造血”本领。而这一本领的强弱，直接取决于公司各业务板块的现实谋划成效。
作为当前公司的营收支柱，观光社业务的体现尤为关键。数据表现，2023年旅游市场全面复苏动员该业务大幅回暖，整年实现营收3.19亿元，同比增长270.47%，占公司当年总营收的58.07%，成为拉动公司收入规复的焦点动力；2024年该业务连续增长态势，营收同比增长21.18%至3.87亿元，占公司当年总营收的比重进一步提拔至66.47%，连续巩固营收支柱职位。但进入2025年，行业竞争加剧与消耗需求分化导致该业务增长承压，上半年实现收入1.39亿元，同比淘汰8.19%，毛利率仅为5.76%。
曾被寄予厚望的旅店业务。2023年依托旅游复苏红利，旅店业务收入同比增长241.91%至1.51亿元，占营收比重升至27.51%，公司彼时提出“驻足陕西、辐射天下”的规模化扩张战略。但这一增长态势转瞬即逝，2024年旅店业务收入同比下滑9.92%至1.36亿元，毛利率由正转负至-10.93%；2025年上半年颓势加剧，收入进一步降至5331.84万元，同比下滑26.87%，毛利率再跌至-12.54%。
“我们的主业包罗旅店和观光社，另有一些创新发展的板块。现在，部门旅店还处于爬坡期，红利本领有待提拔。不外，随着我们战略重点的转移，特殊是加大加盟旅店的拓展力度，我们信赖旅店板块的红利环境会得到改善。”上述工作职员表现。
; T- C8 B! Y( p2 U: P  B而对于观光社业务，上述工作职员表现，随着大众出行消耗方式的变革，线上旅游确实对传统观光社业务造成了肯定打击。“公司观光社的毛利率与行业均匀程度相称，整个市场的毛利率都并不高，不外，我们旗下有两家观光社，中旅和外洋，都是陕西省的十强社。它们各有偏重，中旅门店浩繁，而外洋则更注意自营产物的开辟。”
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