从“扩张”到“求生”：西安旅游17家旅店投资搁浅，定增3亿转向偿债和补流 ...

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本文泉源：期间周报 作者：张钇璟
' S$ r) y% l, F; V4 a8 j: {图片泉源：图虫创意
  `0 h5 g0 e8 z$ A5 ]! P: K11月7日，西安旅游（000610.SZ）发布2025年度向特定对象发行A股股票预案。
根据最新定增预案，西安旅游拟在2025年度向其控股股东西安旅游团体有限责任公司（以下简称“西旅团体”）发行不凌驾3061.22万股A股股票，占发行前公司总股本的12.93%，召募资金总额不凌驾3亿元，发行代价为9.80元/股。
% f/ m, |# i  ]. D: L! s停止11月7日收盘，西安旅游股价为12.54元/股，总市值约29.69亿元，上述发行代价较当日收盘价折价约21.85%。
* e$ n9 b/ B; C) n8 s至于资金用途方面，扣除发行费用后的召募资金净额将用于增补活动资金及归还银行贷款。
  r9 |. r1 d( q+ u/ N9 `! h7 u- S西安旅游指出，本次发行需经上级国有资产管理部分答应、公司股东会审议通过、深圳证券生意业务所考核通过并经中国证监会同意注册后方可实行。发行完成后，西旅团体的持股比例将进一步提拔，但不会导致公司控制权发生变革。
放弃押注“万澳系”直营旅店
在定增预案公布的同日，西安旅游亦公布，决定停止2024年度向特定对象发行股票事项。
早在2024年1月12日，西安旅游曾发布过定增预案。彼时，该公司拟向不凌驾35名特定投资者非公开辟行股票数目不凌驾7102.44万股，召募资金总额不凌驾6亿元，此中4.21亿元筹划用于直营旅店拓展项目，而剩余1.79亿元则用于增补活动资金及归还贷款。
) b. F6 V: I# o1 A: }- o对于将大部门资金用于拓展直营旅店，西安旅游表现，旅店业务是公司三大焦点业务之一，自2020年以来，在营旅店门店数与客房数均已取得庞大突破。公司拟通过项目标实行进一步拓展直营旅店结构，扩大旅店业务规模，进步旅店业务焦点竞争力，为天下化结构奠基坚固底子，保障公司可连续发展。
停止2023年9月尾，公司拥有直营旅店20家、已签约加盟旅店25家、民宿7家，涵盖了“高端”“中高端”“中端”“经济型”旅店产物全维度，在9省18市完成谋划结构。
3 f  U* T# F3 L3 B. S+ a- v( _根据2024年定增预案，西安旅游原筹划将来3年内，在西安、深圳、广州、杭州、苏州等8省9市投资建立17家直营旅店，涉及对该公司旗下高档旅店（万澳行政公寓/铂金万澳）、中高档（万澳旅店）、中档旅店（万澳致选旅店）等“万澳系”旅店品牌。
; q' I+ ~+ V6 d! I  E* \记者查询过往财报获悉，2023年度，西安旅游的旅店业务增长迅猛，实现收入1.51亿元，较上一年增长241.91%，占公司营收比重由11.17%上升至27.51%。
" Y+ N. @& L* Y8 P不外好景不长，自2024年至今，西安旅游旅店业务发展连续承压。2024年及2025年上半年，该公司旅店业务收入分别为1.36亿、5331.84万元；增速分别为-9.92%、-26.87%。更为紧张的是，同期该公司旅店业务的业务收入均小于业务本钱，毛利润均为负，毛利率分别为-10.93%、-12.54%。
1 I$ W) q8 o8 C: k业绩承压背后是旅店行业面对供需布局调解与市场竞争加剧的多重挑衅。
, Z. p, y: e( Y" a5 F) ?, h比年来，国内旅店行业规模连续扩张。中国饭店协会数据表现，2021年至2024年，天下旅店从25.24万家激增至34.87万家，客房总数从1347万间增至1764万间。停止2024年底，中国旅店留宿业市场规模到达6000亿元，较上一年增长8%。
  J. a; k9 Z3 Y% \# g+ Z随之而来的是，行业竞争进一步加剧。旅店之家数据表现，2024年国内旅店行业均匀每间可售客房收入（RevPAR）为118元，同比降落9.7%；均匀天天房价为200元，同比降落5.8%；入住率为58.8%，同比降落2.5%。
中国都会发展研究院投资部副主任袁帅担当期间周报记者采访时表现，若西安旅游按照原筹划大规模投入资金拓展旅店业务，大概无法在短期内实现预期的收益回报，乃至大概因市场变革导致投资失败，给公司带来较大的财政压力和谋划风险。
而西安旅游也在最新公告中指出，鉴于行业形势及公司谋划环境，2024年度向特定对象发行股票的配景、目标、底子均已发生变革，综合思量各项因素，经审慎研究，公司决定停止2024年度向特定对象发行股票事项。
资产负债率高达93.55%，扣非净利润一连12年为负
相比于2024年度的方案，西安旅游在最新定增预案中，将召募资金降至3亿元，仅为原先的一半。不外，从资金用途来看，公司在最新预案中筹划将全部召募资金都用于增补活动资金及归还银行贷款，而原先方案中仅投入1.79亿元，增幅超67%。
3 [* a% u( V, M9 ~6 [) W( K9 y在中国企业资源同盟副理事长柏文喜看来，西安旅游前后两次定增方案的变革，表现出公司的谋划重心不再是“腾飞”而是“保命”。
0 _8 U# q; l# o" x* c! a( I对于2025年度定增预案，西安旅游表现，受宏观经济及消耗市场变革的影响，公司谋划性现金流周转压力较大。本次召募资金到位后，公司活动资金将得到增补，有助于优化公司资产负债布局，低落公司资金本钱，进步公司抗风险本领和连续谋划本领，有助于公司抢占市场先机，制止因资金短缺错失潜伏发展机会。
究竟上，比年来西安旅游的偿债压力正显着上升。2022年、2023年、2024年，该公司资产负债率分别为68.16%、78.74%、89.58%。2025年前三季度，其资产负债率进一步上升至93.55%。值得留意的是，Wind数据表现，这一数值在A股旅游及景区行业上市公司中高居榜首，较行业均匀值 41.80% 高出超50个百分点。
图片泉源：Wind
停止2025年9月末，西安旅游总负债为18.33亿元，此中活动负债高达10.99亿元，占比近60%。然而，同期公司手中钱币资金仅为1.11亿元。
然而，西安旅游自身“回血”本领显着不敷。透过往期财报可以发现，该公司业绩恒久体现不佳。2021年至2024年，西安旅游一连陷入亏损，归母净利润分别为-7306.83万元、-1.67亿元、-1.54亿元、-2.60亿元，合计归母净亏损超6.5亿元。更值得鉴戒的是，其扣非净利润的亏损态势更为长期，自2013年起便连续为负，至今已长达 12 年未红利。
时间进入2025年，亏损局面仍在连续。本年前三季度，该公司归母净利润为-8034.09万元，扣非净利润为-8041.95万元。
5 \3 j" {2 M% o以是，对于西安旅游而言，控股股东的“输血”可谓迫不及待。此前10月24日，西安旅游就曾发布公告称，公司第十届董事会第十次集会同意向控股股东西旅团体乞贷2500万元，年贷款利率3%，限期3个月，专项用于归还贷款。
对于此次定增预案，中国企业资源同盟副理事长柏文喜表现，从短期来看，控股股东注入3亿元现金来制止西安旅游债务违约，属于“拆弹”利好。但从中恒久来看，若公司不能借此次“喘气期”拿出新的红利增长点，仅依赖3亿元续命，来岁大概再次陷入资金链告急。
11月10日，对于公司筹划怎样提振业绩及后续偿债筹划等题目，期间周报记者多次致电西安旅游，电话均无人接听。
) A6 I9 m2 O6 U& x( ]+ w股价方面，停止11月10日收盘，西安旅游报收12.85元/股，较前一生意业务日上涨2.47%。